商周是我以前必看的雜誌,因為之前
對商業的分析不在話下,最重要的是注重心理和精神的層面。它得過好幾次金鼎獎,降價為 99 元時我還曾為它不值。

後來,阿扁在2004年當選後,它用雜誌開頭的三到四篇文章連續罵了阿扁1個月,之後做了好幾次經濟不景氣的專題,台灣競爭力下滑的專題,在立委選前做了立委評鑑的專題,事後則告訴讀者他們評鑑的好立委(大部份為藍委)上榜機率很高。

在2008總統選前,專欄作家公孫策甚至在文章中預言阿扁將宣戰,理由是「總統可以做的事,阿扁一定要都做過才會爽」。

那些政治的事件是錯是對,可能大家心中自有看法。但商周1079期的封面文章是「5折買好股」,告訴大家該進場買股票了,會影響到的則是大家的荷包。到底現在該不該買股票呢?老實說我不知道,但我相信自己對股票稍有研究的人,會對文章中很多地方都有疑問,而看到這篇文章的菜籃族則可能會被害死。


文章很長,我會從標題和它挑選的股票做分析(個人心得):

     
標題1
大公司撿庫藏股,股價顯然到了極低水位,讓元大金等各大公司趁機進場買進庫藏股。

     
庫藏股通常有幾個原因:

1. 公司虧損。
2. 股價大跌,怕公司借不到錢。
3. 現金太多,提升股東權益。
4. 要發股票給員工。
5. 其它。

本段完全沒提到這幾個原因,反而做一個簡單的連結「庫藏股=股價會漲」。你敢相信嗎?


標題2(調查):
【商周調查】520後台股指數跌掉1/4,你會選擇現在進場嗎?

這段抬出了富蘭克林坦伯頓基金創辦人約翰.坦伯頓,說有一種人叫「便宜股獵人」。
事實上,這種人不管何時都存在的,和「現在是不是進場的好時機」,完全無關。

完全是要人抬轎的手法。

名詞解釋:抬轎
後知後買的人,跟著別人後面買進,結果把股價抬高,有如替他人抬轎子(引用自射手的【金磚】財經網


標題3
一號神秘獵人。已相中的金融股遭錯殺,不撿可惜(戴姓投資人)


這段說:
1. 大家在恐懼就該買股票
2. 股價比自己估的低就該買股票
3. 金融股已經超跌了

不是我沒把它的原因寫出來,而是這段文章根本沒寫原因!它沒解釋為什麼現在是超跌,而不是跌得剛好而已。
股票會跌有兩個可能:
1. 大眾恐懼心理(超跌)
2. 股票真的有問題(本來就該跌)

文中並沒解釋這兩者有何不同,只拚命說超跌,說買就對了。

金融股會跌是因為次貸疑慮,未澄清疑慮之前,鼓吹別人現在去買金融股,就好像鼓吹大家,把自己的財產全部拿去賭洋基隊今年冠軍一樣。

標題4
二號神秘獵人。賣光紐澳幣緊急匯回,轉進台股(Yang)

這段是說多年經驗告訴Yang這個不知是何方神聖的人:
1. 次貸沒問題。
2. 賣壓是恐慌的,不理性的。
3. 羅傑斯告訴他要自己思考。
(羅傑斯是馬英九喜歡引用的分析師,說 520 後股市會一飛沖天的那個。)

它說Yang很會操作,卻沒像基金廣告一樣告訴讀者,不保證投資績效。沒有分析,沒有推理,完全是「相信老師就對了」。





後面它說這兩位「便宜股獵人」的操作共同點在於:
一、在多頭市場高潮時退場,保留子彈
二、在空頭市場低潮時進場,選擇優質打折股
三、保有強悍的神經,在短期反覆測底時堅心忍性,容許回跌時被套牢,換取中長期大幅獲利的機會。


前兩點根本是廢話,「低買高賣」當然是如安德列科斯托蘭尼等專業投機者(請注意:不是股神巴菲特那種投資者)的最高境界,問題是只告訴你一句「低買高賣」有何用處?哪裏算低?怎知不會更低?完全沒提。

最後一句換成白話說就是:不要賣股,買就對了!一樣完全沒說明原因及推理過程。
後面還提出摩根大通(J.P.Morgan)台股研究部主管賴以哲提出台股報告,認為台股年底將上看一萬一千點:

該份報告指出,「經過與陸委會官員對談後,我們認為台灣正歷經結構性改變,尤其與中國關係改善後,在經濟政策上開放,將有助於長期股市本益比提升。」「台股過去五年相對於其他新興市場股市,股價被低估了二三○%,當台股政經氣氛轉佳,未來半年到一年內,台股勢必因為投資價值提升,明年度本益比可望上看十五倍,因此預估今年年底指數空間可以上看一萬一千點。」

與陸委會對談,難道它會告訴你台灣將來完蛋了?
過去五年股價被低估,為什麼半年一年就會漲?
完全沒有解釋。

不要被他所說的名詞唬住了,他說的本益比提升,有兩個可能:

1. 股價漲(超過公司獲利,也就是超漲,它希望讀者這麼想)
2. 公司的獲利
得比股價還兇!

標題5
低本益比,太委屈。開放政策融冰,年底上看一萬一千點

本段是在罵股民,怎麼可以對馬英九這麼沒有信心呢?大家重新相信馬英九吧!現在買穩賺!
關鍵字在「太委屈」。是股票委屈,馬英九委屈,股民委屈還是台灣人委屈,沒人知道。



標題6
底部訊號,有譜了。庫藏股進場、融資減肥、基金募集冷

本段提出三個訊號,說現在是底部:
1. 庫藏股
2. 融資縮水
3. 基金募集困難


這段是個人認為本文第二唬爛的一段,僅次於後面直接點名股票。

庫藏股先前已經說過了。

融資(餘額):

因基金、投資信託、公司等法人絕大多數持有現股,所以融資餘額就代表散戶的信心。投機者相信,融資餘額大幅縮水(就是散戶退場)的話,就是底部浮現的時候。這個論據是散戶比較會殺進殺出。

問題是現今法人也是殺進殺出,今天買超200億,明天有可能倒賣300億。因此個人認為如今這指標參考價值已經不高。


融資根本沒縮水,融資的跌幅和大盤差不多。這表示不只散戶,市場的所有人都對股市沒信心。絕對不能說是底部浮現的訊號。
至於基金募集困難則更是可笑,文中直接把這件事說成是股票要漲了,怎麼不說這是代表大家都沒有信心呢?而且他訪問的是基金經理人,等於是問老王瓜甜不甜的意思。他有可能和你說「別買」嗎?除非他是你爸。

本來這種廢話是沒有引用的價值的,但下面這句實在是太經典了,我不加評論引用如下: 
  
「基金募集最熱時往往是最高點,最冷時往往是最低點,這大家都知道,但知易行難,真正能行動的人,少之又少啊!」蕭碧燕感嘆。

資金子彈,很豐沛。外資未大筆匯出、國內存款創歷史新高

這段是在說外資和台灣人錢都還很多。應 Karen 的建議,提供金管會7月31日發布的新聞稿如下:


外資的部份:
外資沒有把錢匯出去,只能說明他們對台股並未「永久」失去信心,現在會不會買還不知道呢!今天(2008. 07. 29)外資又賣超177.43億,那先前看到你們雜誌跳進去買的人不是完了?
台灣自己:
法人自己也在賣超,小散戶在存錢預備馬上物價飛漲的苦果,如果大戶會在這時把錢丟進來送死,那也就沒辦法變成大戶了!




有一句話它倒是說對了:

種種跡象顯示,台股並不缺錢,只是缺乏信心。當信心回復,資金就能啟動行情。

但是這句話欺騙你的是,信心何時回復?(全球)物價繼續漲,(全球)消費繼續不振,信心怎麼有回復的可能?
不用管馬上好不好,全球的景氣不會因為馬英九的上任而好轉的。



標題7
悲觀入市,正當時。列出許願單,循六大原則實現發財夢


本段建議「懂得抓準時機」的投資人:

一、列出「許願單」,將你認為有長期投資價值的優質股票列表,提醒自己別被市場情緒所蒙蔽。
這句話沒錯,但不該叫做「許願單」,這樣容易變成主觀認定。

二、然後,緊盯「許願單」上的股票價格,是否與你心中認定的價值,產生嚴重折價。一旦夠便宜,別管市場氣氛,進去買就對了。縱使短期套牢,中長期的果實也是甜美的。
這段「心中認定的價值」是關鍵。他不敢提到「估計」「核算」等字眼,是怕你突然變聰明了,真的用會計法則去計算價值,就會發現今年很多公司獲利都是下降的。

他用「認定」。就是說,你不用管那些有的沒有的,只管相信中國,相信馬英九,認定了,買就對了!

後面還告訴你,就算短暫跌價,也要抱牢,不然大家都賣就又崩盤了就享受不到甜美的果實了!

真的會害死人。


三、如果,該公司基本面有重大轉變,千萬別戀棧,立即殺出換股。
這句「公司」是關鍵。問題是現在股票跌成這樣,個別公司根本不是重點。
會這樣說,是因為馬英九的不沾鍋又發威了。先告訴你,股票跌是公司有問題,絕對不是我馬英九的政策錯誤。


四、並非折價品都值得買,只買進你認為有投資價值的股票,而不只是便宜的股票。
這句是對的喔,但關鍵是「認為」。它同樣不敢用估計、核算等字眼,怕讀者會恍然大悟:
「對厚!恁爸/祖媽不會估計股票價值!」用認為的話,任誰都可以「認為」一下,也就任誰都可以買股票了!

五、在景氣尚未明朗前,別借錢買股票,也別把手中部位全壓下去。
這當然是對的,但景氣從來不會有完全明朗的一天。為什麼它會在這裏說這個,一句話說明:

它怕你賠到自殺。


六、進場原則:買進採金字塔型,越低點買越多;賣出採倒金字塔型,越高點賣越多。
這句仍然是普通常識,它堆砌了一堆和判斷目前景氣無關的普通常識,讓你覺得很不錯。
就像他背了四句三字經給你聽,你就會相信,他寫文章中過狀元。


標題8
【績優股下殺5~8折,快來撿便宜!——520之後台灣50成分股中31檔跌深股】

重點來了,它開始做股票大點名了!一個一個看。先說明不是下面那些股票不好,而是評判和推薦的角度太外行了,會這樣說的,不是真的外行,就是金光黨!

5折:
群創
第2季監視器出貨量逆勢成長達640萬台,淡季不淡,預估出貨量將呈逐月向上,10月達到高峰

它說第二季,那麼我們就只看第二季(4、5、6月):




你可能會說,這支不好買別支啊!
沒有了,5折就只有這支,我想這支是因為標題(5折買好股)被硬湊進來貼腳的。


6折:

華亞科
過去2年股價淨值比介於0.97至1.62之間,目前0.8倍創新低

一句話短評:看股價/淨值比買股票,賠死你這王八蛋!
久津、博達等公司出包時,你看它的公開資訊,股價淨值比也是很低的,問題是沒用,保證天天跌停板跌到下市。要買華亞科可以,可是不能用股價淨值比來看。



第一金
上半年公司自結每股盈餘1.95元,居金控之冠,帳面不動產資產價值高達近300億元,若重新鑑價後有望翻1倍
第一金的體質不錯,問題是今天股價26.9,除以去年每股盈餘2.06約等於12.8,這種本益比在現今的台股,只能算是剛好而已。
第二句「若」和「有望」是關鍵,我可照樣造句:我「若」中樂透「有望」成為億萬富翁。



元大金
國內市占率最高券商,公司已實施庫藏股護盤

第一句:在「馬上」股災前,元大金早已是市占率最高券商,說明什麼?若這樣就會漲,早先它就不會跌了。
第二句:廢話,請參見前述。


新光金
台灣第2大壽險公司

第一句:廢話,請參閱元大金部份。新光金套牢的股民反而該問,第2大就會漲的話,一開始怎會跌到剩六折?


南科
6月營收續創今年單月營收新高

這支是最扯的股票,不懂它為什麼要把南科排進來,先看它的新聞:



可是人家營收創新高啊?!那敢情好,請看:



如果這都看不懂的話,說真的,不該勸人買股票的。


7折:

傳產

亞泥

去年中國市場獲利人民幣3億元,公司估今年至少超過人民幣5億元,年增率超過66%

關鍵字是「公司估」。請不要看「公司估」的任何數字買股票。中國今年景氣如何是未知數。他們股票跌得也很慘。

長榮
擁有173艘船,為全球第4大貨櫃航運船商

廢話,請參閱元大金及新光金。貨運和景氣有更深的關係,越大,越逃不開整體景氣影響。


臺塑
全球第1大PVC廠,總產能約300萬噸

廢話,請參閱元大金、新光金及長榮。

台泥
7月11日起,中國水泥價格調漲9%,預估台泥第3季產能將增加2成,獲利將會比第2季成長至少25%

關鍵字在「預估」。中國水泥價格調漲,蓋房子的成本就會更高,景氣又差,敢蓋的人更少,不知哪來的信心預估成長這麼多?預估營收也成長嗎?

遠紡
元大證預估今年毛利率可望成長到14.7%,加上遠紡在板橋龐大土地開發利益,目標價上看62元
關鍵字在「預估」和「上看」,代表還沒實現的東西。

臺化
全球前5大紡纖原料及工程塑膠廠

廢話,請參閱元大金、新光金、長榮及台塑。

電子

奇美電
公司估計今年出貨將較去年增加40%,但目前股價淨值比為1.2倍歷史低點

關鍵在「公司估計」。奇美的確是好公司,但看股價/淨值比買股票的確會賠死,請參閱華亞科。

宏達電
全球最大PDA及智慧型手機代工廠,外資高盛喊進宏達電 ,目標價657元,預期報酬率約35%

第一句:廢話!請參閱元大金、新光金、長榮、台塑及台化。
第二句:在前文它拚命要你自己認定股票價值,後面卻告訴你外資XX喊進,喊誰不會喊,買股票的有沒被券商騙去抬轎過的嗎?喊進的高盛還講說馬上12000,被坑殺的散戶還會聽它的嗎?不過說得也對,相信它的人早就套牢了,現在要欺騙說服的,是還沒進場的。



聯發科
第2季合併營收達221.59億元,創下歷史次高,9月預估為第3季營運高峰
9月本來就是營運高峰,漲不漲應該和去年同期比較才是。聯發科用今年上半年EPS8.83計算,如果持平的話全年17.66元,本益比是18倍並沒有特別便宜。他的七折應該是相對於之前毛利率高的時候。請看它今年第一季的稅後盈餘(這才是真正賺的錢):



鴻海
元大證估計iPhone將分別貢獻今年及明年11%營收,出貨年增率預估為30%

關鍵字在「估計」也就是預估。假設是真的好了,iPhone會貢獻鴻海營收,為什麼鴻海就得漲呢?至少要說讓鴻海成長多少吧?沒講。
乾脆說郭董今年結婚娶某前生子後會很旺比較快。



日月光
全球最大IC封測集團, 公司預估下半年中國市場有2位數成長

第一句:廢話!請參閱元大金、新光金、長榮、台塑、台化及宏達電。
第二句:關鍵在公司估,別聽老王的話買瓜。


聯電
聯電今年可望取得和艦15%贈股,和艦計畫與爾必達在蘇州興建12吋廠,將成為聯電重要的中國布局計畫

這種年頭,還能拿計畫出來畫大餅嗎?博達還計畫用砷化鎵席捲市場呢!
對了,我計畫明年發射10000顆低軌道衛星,比爾蓋茨請投資我。



友達
全球第一大大尺寸面板廠,因第1季獲利優於預期,全年每股盈餘有望挑戰新高

無言。請看新聞:


真的看這麼好,這種景氣循環產業是不會減產的。外資甚至繼續大賣。

鴻準
第1季業績見底,公司看好下半年成長
光寶科
光寶科執行長預估,下半年營收可較上半年成長5成

%$@#@$......上面兩支都是,請不要聽公司講的話買股票。

華碩
全球最大主機板廠,麥格理證券看好第3季筆記型電腦出貨季增18%至20%

作者該不會不知道Eee PC吧?還是他怕讀者看不懂,索性不提了?講全球最大主機板廠做什麼?

金融

台新金
與美商合資壽險公司,年中開始營運

光講一些話題性的東西,是要做什麼?新壽險公司的營運模式為何?


華南金
上半年公司自結每股盈餘1.55元

這點倒是值得注意,不過金融股作帳常常有把所有虧損都集中在一個月的傾向,還是要小心。最近兩個月營收大幅衰退,何以盈餘不減反增,頗堪玩味。

中信金
國內信用卡發卡量最大,外資花旗環球喊進

信用卡發卡量最大,所以旗下卡奴最多,收不到錢的也最多。「喊進」是關鍵字,看花旗有沒有買,可惜看不出來,不過多半是出貨吧。

富邦金
首家參股陸銀的台灣金融業者

沒有具實質意義的資訊。富邦參股中國銀行非從今年始,也沒聽它搞出個什麼屁來,今年中國不景氣,更不用提。


兆豐金
大股東寶成持續加碼

可能快開股東會了吧?寶成想多佔個兩席?和股民無關。

彰銀
資產1.3兆元,元大證預期2008年獲利年增率可達9%

又是元大證,我認為元大投信目前持有的股票有.......上述元大證看好的那些。

開發金
長期投資資產配置以國內投資為主
這是什麼鬼?

合庫
存款市占率8.6%,放款市占率8.3%

這又是什麼鬼?

8折:

台肥
國內最大肥料廠,且台肥新竹廠的開發計畫取得開發許可,以及南港區土地與華固建設的合建案,挹注明年獲利
一句話「不專注本業,必死!」
它乾脆說肥料屯積得很多,可以賣到好價錢算了!

看過
商周好多篇如同這樣的文章,現在我已不再為它賣99元不值了。

我現在覺得真土匪,DM還要和人收錢!



延伸閱讀:
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謝謝這個討論區的bboodd引用我的文章 。


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