本篇是 Karen 網友所作:


股票的基本面從淘汰法講起


 


本文開始:


巴菲特的搭檔查李孟格( Charlie Monger 曾說:「告訴我我會死在什麼地方,我就不去那裡。」  同樣的道理,他也曾說:「如果我想盡可能賠錢,我會怎麼做   這是反向思考。意思就是投資的第一件功課是釐清甚麼是不適合投資的股票。






我認為以下是五種不適合長期投資的股票(阿森按:公司):




一、短命夭折型

在台灣如果你隨機買十種上市股票,十年內很可能會有兩股讓你血本無歸。

上市公司的淘汰率在台灣相當高。根據金管會的資料,
1997年底有上市公司404家,2008年六月底有上市公司710家。19982008年六月總共有496家公司上市。因此過去十年上市公司存活率為710 / 404 + 496 = 78%也就是說有190家公司遭到淘汰,淘汰率高達22%

企業體質不好可能因為負債過多、管理不善、產業過度競爭、經濟不景氣等原因。其中負債過多及債務結構不良其實很容易發現,資產負債表翻一翻就可以知道。因此
毫無藉口,資本結構絕對是選股第一條件。這關通不過,其他都免談。可是為什麼一家企業會越經營體質越差,這就要好好推敲一下,很可能和接下來的幾種類型相關。




二、體大氣虛型
先來舉個例,這是一家大公司近年的營運狀況:


 


乍看很不錯,但懂得投資的人仔細看來會馬上涼一半,為何?


請看每年這家公司,它得把所有賺到的淨利全部再投回營運(資本支出+研究發展費用)才能維持成長。雖然三年總共賺到 74 億,股東淨值卻沒有明顯增加。這一型企業因為產品生命週期短,必須不斷開發,不斷更新。每年砸下大把銀子,結果股東並沒有賺到什麼錢。投資收益和風險大大不成比例。投資產品生命週期短的企業,實在不是聰明的選擇。


 


上面的例子猜到了嗎?就是台積電啦!如果它是你的最愛,抱歉。我只是拿它來舉例,並不是說它是一家不好的企業。不過我認為,當台積電的員工和高級幹部,比當它的投資人好太多了。






三、身不由己型



有些行業從起點到終點的一張流程圖畫起來簡直長到不行。從上游,中游,到下游牽涉許多供應商。有的是關鍵供應商,有的是協作廠商,有的是配套廠商等等,一環又一環。

如果你抱的股票屬於這型企業,長期來說,要賺到錢恐怕很難。因為不管處於產業任何位置,都很難有長期競爭優勢。基本上無法操縱自己的命運,經常會受到上下夾擊,也難有價格主導空間,利潤薄的可憐,只能配合大環境勉力求生而已。

我認為筆電業就屬於這型。所以一些所謂 「筆電大廠」都不合適長期投資。

一般來說,處於產業中游的廠商企業處境特別困難,它們夾在中間,既不掌控原材料,又離末端的消費者太遠,缺乏市場敏感度,除非手中握有關鍵技術或是自有品牌,很難有穩定成長的利潤。因此,企業處於供給鏈長的產業之中,做長期投資計劃也相對困難。

自然這樣的股票也難以長期持有。然而,許多上市股票都可列入此型。除了幾個例外,整個電子科技產業及相關行業嚴格說來都不是很理想的長期投資。


 


四、小吵小鬧型

許多服務業跨進門檻很低,不須要很多資金,不須要特殊技術,不須要特定行銷通路。幾家大飯店,幾家百貨店,幾家銀行門市,幾家超商,就申請上市。沒有價格競爭力,沒有品牌優勢,沒有優良管理。景氣好時,產業龍頭做甚麼,它跟進。景氣不好時,老大硬著頭皮撐下去,小吵小鬧型通常落的賠錢又蝕本。

原則上小沒什麼不好,但是必須是「小而美又強」才能生存。怎麼樣才能強?一流管理,知名品牌,有能力改寫遊戲規則,擁有專利,資金寬裕等都是不可缺的條件。仔細想一想,你的「觀光概念股」、「金融證券股」、「零售業股 」是否屬於小吵小鬧型?

許多台商在中國的運作方式都屬這種,小打小鬧一場,結果小賺大賠,狼狽收場。




五、勾結諂媚型

有一種企業成天都想像著如何得到政府補助,租稅優惠,利息減免,一大堆檯面上的,檯面下的大動作,小動作,天天出席各種官方,半官方會議。三天兩頭和政府官員的合照上報,沒事就嚷嚷尚未成型的投資案,計畫案,擴大案。常識告訴我們,任何一個有競爭企圖心的企業,保密都來不及了,絕不可能自動曝光投資策略。

勾結諂媚型通常都喜歡炒作自己的股票,因為企業文化如此。他們旗下總是佈滿了林瑯滿目的一大堆子公司。他們內部經常養了一些無所是事又非常昂貴的人,他們的董事會超大,而且個個職銜超多,特別是充滿了金融界的要人。

它們的財務報表總是有無數註釋,解釋著一筆又一筆與本業無關的交易。這種企業會有競爭力?會為股東謀利,你信嗎? 台灣一群獨占、寡占事業體  如果不勾結諂媚、倚靠特權,還能有生存能力嗎?買這類型的股票喔,真是助紂為虐。




另外,還有搞笑的「中概股」。是中國概念,還是中華概念?又是什麼賺錢「概念」?


比「美概股」或「歐概股」好嗎?簡直胡扯一氣。


說到這裏,你可能會說,那不是 90% 以上的股票都不及格了嗎?


沒錯,的確是這樣。如果我們這樣想的話,可以說終於步上投資的正路了。

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person1204 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(3) 人氣()


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  • heartnsoul
  • 我是引用通知XD

    顯顯易懂~ 讚啦~
    (最後一段尤其是反璞歸真:p)
  • 謝謝引用喔!我也覺得Karen寫得很讚!你可以留下網址,好讓大家去走動走動,最近pixnet的引用好像問題不小。

    person1204 於 2008/08/22 16:53 回覆

  • LuSoft
  • 寫的不錯,很有趣,尤其最後的結論,90%的股票不及格,也就是只有10%的人能夠在股市中賺到錢是一樣的道理~~
  • 對啊。Karen可能還算比較寬鬆,我覺得搞不好不到5%是可以比較放心投資的公司呢。

    person1204 於 2008/08/23 15:39 回覆

  • ssbn9999
  • 台積電三年的淨利只有74億????有那麼少嗎?
  • 我也不知道,不過有公開資訊可查。

    如果要買股票的話,最好要做一下研究,不要人云亦云。

    就連這篇文章也一樣,用自己的眼睛去看,用自己的筆去算,是比較可靠的。加油。

    person1204 於 2008/08/25 10:33 回覆

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